牛市二期將展開

恒生指數本周終於突破22000點的心理阻力位，且全周也能企穩於此水平之上收市，根據經驗，以往重要阻力位被上破後將成為要重支持位。小弟上周已有分析道恒指若能突破此水平，後市有望挑戰26000點，估計在明年第一季左右，大家要好好抱牢手上的優質股票，靜待即將來臨的升市。

小弟早前有「牛市路線圖」一文，表示牛二將在明年第一季開始，在看過內地最新的經濟數據後，小弟把牛二開始的時間向前推移一季，即今年第四季開始已進入牛市二期的資產大幅膨脹期。改變小弟看法的原因有以下幾個因素：

一）中國經濟由保轉防

國家統計局最新的數據顯示，前三季度國內生產總值達人民幣21.8萬億元，同比增長7.7%，比上半年加快了0.6%，驟眼看上去似仍要為保八努力。然而若細分至季度看，第一季增長6.1%，第二季增長7.9%，而第三季則大幅增長8.9%，從數字可見，增長勢頭已愈來愈強勁，以目前的形勢看，第四季增長可達9.5%，全年保八已無懸念。由於內地的貸款及固定資產投資增長仍然相當迅速，內需維持在強勁水平，加上出口復蘇，明年內地經濟增長將超過9%，中央開始需要再防範經濟過熱。

然而由於固定資產投資強勁，令內地行業的產能有過剩的現象出現，有助壓抑價格向上，通脹在未來一段時間內仍未能構成威脅。經濟轉強而通脹壓力未現，這是推動大市大幅向上的重要動力，因為此時央行並未開始出重手打壓經濟，政策的微調難以改變股市的升勢。小弟估計，在通脹尚未抬頭之前，內地A股及港股都將受惠經濟全面復甦而向上，這一升浪是強勁而有力，維持的時間亦會較久。

二）資金流入中港市場

歷來從來沒有一個升市不是資金市，股市上升的動力來自於源源不斷的資金。自今年3月開始，金管局不斷承接美元的沽盤，總數累計達2,000億美元，流入數額以5月最高，達600億美元，之後回落至百多億，近月又再重新回升到500億左右。資金流入當然不是看好香港經濟，大家的目光都是放眼神州，在內地仍然實行貨幣管制政策的情況下，投資者只能蹺道香港，投資在港上市的中資股。預期未來這些股票將繼續受追捧，連帶其他股票也會受惠，推動港股市值再向上。

三）企業盈利再重估

金融海嘯爆發後，各行各業都飽受風暴的洗禮，令業績大幅倒退。風暴過後，企業的盈利能力雖然正在復甦，然而券商普遍的取態仍偏向保守，這是他們的通病，因為估低了，沒有人會責怪你，但若估高了，就會千夫所指，所以現時大部的盈利預測都較實際情況為低，所以大家看到近來的企業盈利往往超出預期就是這個原因。在經濟復甦確認後，分析師的預測將會轉趨進取，企業盈利將出現重估潮，大市的市盈率因為受惠而回落，令估值變得便宜，吸引資金流入，推動股市向上。

四）歐美經濟出谷底

歐美的經濟已現轉機，歐洲受美國牽動，而美國近來公布的經濟數據顯示其已逐步走出谷低。金融業一直是這次危機的首當其衝者，美國以印銀紙的方法支撐整個金融體系，算是成功力挽狂瀾，金融系統沒有崩潰，部份大型銀行甚至開始向華府償還貸款。美國政府原本用以拯救金融業的7,000億美元問題資產紓解方案(TARP)只動用了一半的資金，財政部已表明正考慮把計劃的重心轉向直接支援住宅物業及中小企業，這些問題若也能現曙光的話，美國經濟來年將要出現一個較強的反彈，美股已走先一步，重上一萬點的水平，港股相信會亦步亦趨，並以更快的步伐向上。

五）通脹預期刺激資產價格向上

雖然小弟預期通脹在未來一段時間內不會形成威脅，然而在經濟持續向好及大量資金充斥市場的情況下，通脹預期將會萌芽。學過經濟學的朋友應該知道在通脹預期下，消費者會較樂於提前消費，因為他們擔心未來價格上升令購買成本增加。這種現象不僅會發生在普通商品之上，金融資產及實物資產將更直接受惠。通脹預期在未來一年將會成為市場炒作的借口之一，只要實際通脹沒有超越警戒線，這種預期對股市絕對是一種助燃劑。

基於上述原因，小弟認為股市的升勢將會更早出現，牛二即將展開，已買了股票的朋友可繼續持有，若手上無貨的人士每見回調也應該入市吸納，但要以大型股為吸納對象，在牛二展開之時，大型股較中小型股更受惠股市升浪，其中小弟較看好保險股及內房股未來幾季的走勢，其次是內銀、石油及金礦股。