2008/06/13
財華社香港新聞中心
停牌多時的上市公司聯洲國際，其位於長沙灣香港工業中心的總部和多處地點，昨晚被警方商業罪案調查科搜查，其中5男3女被帶返警署，各人被指涉嫌串謀訛騙本港兩間上市公司的股東，以及18間本港及海外的銀行，涉案金額總值35.5億元。
消息指，被捕的人士中，包括聯洲國際的高級職員，警方懷疑各人去年以虛假帳目進行虛假買賣交易，以粉飾公司財務報告，藉以詐騙公司股東和18家本港及海外銀行，案件除涉及銀行借貸10億元外，買賣交易及投資所得的款項共25.5億元，最後亦被撇賬。
不過，有意收購聯洲的利福(01212)，其發言人昨天澄清，有關問題賬目的業務經已停止，現在聯洲運作正常，財務重組亦會如常進行，強調仍然會按計畫進行收購。
個人觀點:
作為一間在香港上市多年的公司, 最後落得如此下場, 可以說是衰在一個「貪」字。其實將公司賬目粉飾包裝不是新鮮事, 不少公司都會這樣做, 這方面我自己亦親身經歷不少, 分別只在於粉飾手法和目的是屬於「合法」或「不合法」而已。
其實要找出那些公司是否存有水份或假數, 最重要是將現金流(Cashflow Statement)與資產負債表(Balance Sheet)及收入表(Income Statement)做對賬, 當時David Webb亦是透過這方法，找出48聯洲國際是利用假AR去谷大Sales，之後再想辦法把這些假AR變成Goodwill，令這筆假數可以長留Balance Sheet上，從而達到谷大NAV及Net Profit去騙錢。
根據經驗, 資產負債表(Balance Sheet)及收入表(Income Statement)是兩個最容易做數的地方, 例如利用AR, Intengible assets, Bad debt等等工具粉飾包裝, 所以只看這兩份賬目而為股票做分析功課是很容易中招的。唯獨現金流(Cashflow Statement)是較難做數，現金流入流出是最能反映一盤生意的現狀。所以用此「照妖鏡」與BS & IS 對數, 是十分容易照出當中問題和潛在風險出來。
除此之外, 專業投資人是需要懂得運用Free Cashflow concept為股票做分析。Free Cashflow 是等於經營現金流(CFO)扣減資本開支, 當中最好是做3-5年的Free Cashflow projection。公司的Free Cashflow 越強, 即是代表公司越具有派發股息的能力, 以及減低日後公司需要在市場抽水集資的風險。
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