要成功就只有向前

最 近看到一些關於中國投資公司（中投）的新聞，有傳北京因為中投多次出擊皆鎩羽而歸，擬檢討在美的投資，中國領導層亦決定停止投資正在尋求中方支持的一系列 美國公司。印象中，中投失敗的投資項目有以56億美元收購摩根士丹利、54億美元投資於美國貨幣市場基金Reserve Primary Fund、Blackstone及兩房的債券等等。 失敗當然是不好受，從失敗中學習及檢討是有需要的。正如小孩子學走路一樣，沒跌過又怎知痛，沒痛過又怎學得懂走路。投資市場上，每天所出現的變數極多，對 資產價值的看法至少就有兩種，不是升就是跌。人不是神仙上帝，沒有可能準確預測明天將會發生甚麼事情，專家所做的預測只是一個機率性的預測，有誰可以 100%肯定明天有那一個經濟體系會崩潰滅亡，不然大家就不會在報告中看到「估計」或「可能」等字眼了。 中投在投資上的敗績，有部份原因的確是因為管理層缺乏經驗，沒有對公司及外圍局勢變化作周詳的考慮，以致以高價買入持續惡化中的資產。然而，最主要的原因 還是這次金融海嘯來得太猛，大家都低估了其威力所致。在今次風暴之中，損失最慘重的不是普通的散戶投資者，反之，越有錢的人損失越大。試想想，在金、股、 滙及商品等主要市場全線急挫，衍生工具市場癱瘓的情況下，輸少已經算是勝了，還要保增長真的談何容易。所以中投的失敗也不能說完全是人為所致。 當然，錯了就錯了，檢討是有必要的。因為這是中國人民的血汗錢，不可能讓同樣的錯誤一犯再犯。然而，小弟認為並不需要太過矯枉過正，更不應把向外投資的步伐停下來。要知道，這次金融風暴是百年一遇，從來大亂之後必有大治，能從危機之中找到機會才是智者所為。 回想海嘯未出現之前，中國的資金要向外收購資產是何其困難的事。聯想收購IBM，中海油收購優尼科等等不是活生生的例子嗎？君不見早前還鬧得沸沸騰騰的中 國威脅論，黃禍論等等不是大大地觸動了歐美政府的神經嗎？金融風暴後，這些聲音都沒有了，取而代之的是中國是全球經濟的救世者，很多歐美企業都尋求中資注 資，外國政府因為財困亦希望中方能多收購其國內資產。中國若不趁此良機，好好地進行戰略性收購的話，待風暴過後，要再尋找這些千載難逢的機會就難了。 小弟明白中央目前的確有所顧慮，在兵慌馬亂的環境下，要做好的決定並不是一件易事。中國懂價值投資的人太少了，雖然股票市場已運作了多年，但仍留於政策 市，散戶市的水平，投資者以消息作短炒投機，難以培養出真正優秀的投資人。不過，內地的金融始終都需要與國際市場接軌，要學習國際的語言、文化、思維及市 場操作的技巧。中投收購國際的金融企業，正正為國內未來的金融發展找到強勁的外援。在目前的形勢下，投入的資金難免出現賬面的虧蝕，但若因此而令內地的金 融加速發展成長，所換來的回報是難以估計的。而且，小弟不認為中投所收購的美國金融企業就此就會一潛不起，只是需要時間復完而矣。 另外，藉著收購海外的重要資產，如石油、礦藏資源及跨國大型企業，有助支持中國未來三十年的高速發。中國目前最缺乏的是資源、人才以及國際化的管理知識。 國家的長期發展離不開天然資源，而這些資產在經濟上升週期時往往是以天價叫價，而且有政治敏感性，就算有錢也未必可以買得到，中國現在應該加快收購的步 伐，為國家的未來鋪路，若被其他國家控制了重要資源的話，只會長期受制於人。此外，入股跨國大型企業，有助中國人學習其管理模式，吸收其具國際視野的人 才。這些對中國能否由發展中國際進入發達國家尤其重要。汗血工廠及低毛利產品在中國已再難以找到出路，國家要真正富強，必需出現真正的跨國企業及發展出自 身的品牌，藉著外國知名企業的經驗，將會令中國生產模式的結構性轉型事半功倍。 在投資回報方面，正如股神巴菲特所說：「當別人貪婪的時候，你需要恐慌；當別人恐慌的時候，你需要貪婪。」現在正時別人恐慌的時候，若以長線投資的角度，三五年後，今日的投資絕對可以獲得可觀的回報。 以上種種，都是小弟支持中投繼續向外積極投資的原因。正如《戰國策》中有道：「行百里者半於九十，此言末路之難。」意思是說，行程一百里，走過九十里只能 算走了一半，離終點尚遠。中國向外投資的步伐，現在連十里也沒走到，難言停止。要成功就只有向前，不然就如逆水行舟，不進則退。