油價蓄勢待發

小弟上週預期恆指短期升勢已盡，將進入調整期，全周下來，跌了百多點，未能算是言中，但仍無改小弟短期看淡的睇法。 14000點的阻力明顯，在各大利好消息出台後，支持大市上升的因素將減少，跌勢將會加速。此外，小弟也留意到倫敦的同業拆息有回升的跡象，反映信貸市場 仍未鬆綁，或者正如任總所言的金融海嘯第二波衝擊即將到來，各位小心為上，現在並不需要急於入市。

小弟一直與羅傑斯一樣，是石油的大好友。早前曾預期石油升上$150美元一桶的水平，後來油價於7月3日曾見$145美元，與自己的估計大致相若。後來亦 在9月時預期油價將出現健康調整，但翻查自己已刊登的文章時，原來此文一直也在自己的草稿檔案之中，沒有上載出來，可能年紀大了，記性開始差，哈哈！當時 自己是預期油價會出現一個健康調整，只是沒有料到會跌至目前四十多美元的水平。無論如何，在油價的走勢上，小弟對自己的分析是頗有信心，因為這一商品並不 難懂，只要弄清需求與成本的情況，大致可以對其未來的走勢加以估算。

金融海嘯下，令環球的經濟出現衰退。2008年全球石油的需求大約為每日8580萬桶左油，較2007年下降0.3%，而根據IEA的估計，在經濟活動減 少的情況下，2009年的石油需求將進一步下降0.6%至每日8530萬桶。是26年來首次出現連續兩年出現負增長。需求大減加上金融海嘯令很多對沖基金 及炒家需要平倉套現，令油價的跌勢一發不可收拾，跌至現水平小弟認為是市場的非理性及過度恐慌所造成。雖然如此，本人並不看淡油價，現在是難得的大調整， 待風暴過後，油價會再闖高峰。今天就再詳細為大家分析石油的價值。

不可再生資源

大家都知石油是一種消耗品，用一桶少一桶。然而，全球的石油供應於2005年已經見頂，而近40年來也沒有發現新的大型油田，令未來的供應出現壓力。全球 石油最大的供應國沙特阿拉伯，5口最大的油田都是1940年到1965年之間發現的，其產出從1951年到2000年佔整個沙特石油的90%，現在正值頂 點。若沒有注水驅油的話，根本難以維持每日的產量。其中最大的加瓦爾（Ghawar）油田是世界上儲量最大的油田，佔有沙持石油產量的55%-60%，如 今，其資源的90%已經耗盡。其他以往的產油大國如美國及英國現在連自給自足也不能，更徨論為全球新增的需求盡一份力。全球石油儲量不斷下跌，需求上升， 這為油價未來的升勢提供了一個堅實的後盾。

開採成本持續上升

有人說目前石油的產量雖然已達到了頂峰，即儲量的一半，但還有一半可供開採，何需擔心短缺？的確，在未來30年至40年，小弟仍相信石油的供應不會中斷。 然而，由於所餘的一半儲量大多藏於較難開探的地方，令鑽探成本大幅上升。目前，國際平均產油成本大約20美元一桶左右，油組大概15美元一桶，其他地方大 約25美元一桶。不過，要取得新的石油，必須從其他地方著手，如深海，北極圈等。據估計，深海、超深海、北極圈、油頁岩的開採成本分別為35美元、40美 元、60美元及70美元一桶。以目前的油價約44美元一桶計算，根本沒有石油企業願意投資在這些地方開採，若未來因為供應不足而被迫需要從這些地方採油的 話，大家以為這些油企仍會以$40多美元一桶出售石油嗎？

金融海嘯令投資項目減少

經濟倒退令石油的需求減少，但信貸市場緊張同時亦導致油企難以融資去進行勘探。可以預期，未來的新油儲發現勢將減少，這令原本已持續下滑的儲量進一步下跌，加深未來石油供應的壓力。

石油儲備政策支持需求

石油如此珍貴，令各國也開始落實石油儲備的政策。中國自2004年起就開始籌組相等於90日需求的石油儲備，目前儲量已達1.02億桶，未來仍在持續增加 之中。美國方面，小布殊於2005年簽署能源法案，擬在2013年前將石油儲備由現時的7.27億增至10億桶。再加上印度，可以預期，石油在未來一段時 間內都不愁沒需求，尤其油價處於現水平的時候，很多國家都會加速增加油儲，因此小弟認為油價已見底，沒有再大跌的空間。

美元貶值加速石油上升

全球的石油交易都以美元作交易貨幣，若不是如此，美元可能早就跌得四腳朝天。美元的升值與油價有著密不可分的關係，然而，在美國大量印發鈔票救市的情況下，美元的長期跌勢是無可避免。這部份的匯兌損失生產商必定會調升價格以作填補，這也是小弟看好未來油價走勢的一大原因。

缺乏可以完全取替石油的能源

早前因為油價高企，市場上出現了很多看似可行的新能源方案，有乙醇、地熱、風力、水力及核能等等。然而，在實際應用上，這些新能源都沒有石油的穩定性及使 用上的廣泛性，發展時也有不同程度上的客觀阻礙，成本目前也過於高昂，而且世界上一天有石油存在，這些能源都不可能真正發展起來。所以小弟可以肯定的說， 未來世界各國所要去追逐的仍會是石油。

基於上述的原因，小弟認為油價未來大升的機會遠高於大跌，待經濟開始復甦，油價自然會重拾升軌。小弟今次大膽預測，在五年內，油價可以升破$200美元一桶的水平。大家可保留此文，若油價不升，五年後可以拿出來拆小弟的招牌。哈哈！