加息潮來了嗎？

受央行退市的消息所拖累，投資者避險意識上升，刺激美元向上，觸發套利盤平倉，令金融資產急挫，港股亦受影響而連跌三天，累計跌幅達1300點或6%，失守22000點這個心理支持位。近日跌勢之急，有點超出小弟的預期，現在要看恒指能否守穩50天移動平均線（現水平為21071點），以今天的走勢看，在此水平似漸見支持，然而一旦失守，恒指將要下試20300點。雖然大市出現調整，但小弟對後市仍充滿信心，大家要把握機會入市。

恒指突然急轉勢，歸根究底是投資者擔心全球央行退市。先有澳洲走在世界前頭，於本月加息四分一厘至3.25厘，緊隨其後的是印度及昨晚公布調升利率的挪威。雖然歐美及中國這些全球最具影響力的央行沒有表態跟隨，然而投資者目前是驚弓之鳥，也懶理是否真的在短期內退市，只管先行套利保住利潤，在心理層面上形成「加息潮來了」的預期，若陰霾不退，股市走勢仍會反覆。

加息潮來了嗎？小弟認為來了，但不是一步到位，而是循序漸進。早前受金融海嘯衝擊，全球央行都大幅減息刺激經濟，尤其是英國及美國，息口已下調至接近零的水平。投資者以差不多零成本進行借貸投資，催谷金融資產的價值大幅向上，拯救了金融機構內的壞資產，令全球的金融業得以避過一大浩劫。然而有始也有終，世上沒有免費午餐，這種零成本的福利最終也有完結的一天。從多方面的數據看，全球的金融危機已過，雖然經濟要回到以往水平仍然是漫漫長路，但已見到曙光，只要給予時間，是可以復元的。央行現時考慮退市，也是無可厚非，否則過多的遊資充斥市場，最終只會造成資產泡沫，後果會更加不堪設想，適時收乾市場上的流動性，有利抑制投機，令經濟發展更加健康。

所以，小弟並不反對央行部署退市，只要增加透明度，讓投資者有心理準備，可以減輕市場的波動，而且根據以往經濟，加息初期雖然會令股市下挫，但待投資者適應之後，股市將會重拾升軌，直至息率升至經濟難以承受的水平時，股市才調頭回落。從另一個方面看，加息反而是利好的訊號，因為經濟不好，那一個國家敢冒險調高息率。

雖然小弟說加息潮已開始，但相信歐美這些海嘯的重災區最少要待至明年中以後才會開始調整息率。美國最新公布的第三季國內生產總值增長達3.5%，超過市場預期，然而這是由於政府投資及量貨寬鬆政策所催谷出來的虛假繁榮，美國本土的失業率仍接近10%，樓市未見有大起息，最近還爆出商業樓宇的信貸危機，種種情況都顯示美國經濟仍然不穩。相信伯南克也沒有這麼糊塗，現在就「閂水喉」讓美國陷入日本當年的覆轍。歐洲也一樣，其情況比美國好不了多少，而且歐盟過分複雜的經濟架構，成員國難以上下一心，令復甦步伐遠遠落後於美國，因此小弟認為其加息行動也將後於美國。

在中國方面，保八已不成問題，加上受美元貶值而引發的資產升值已觸動了領導人的神經，就算短期內不進行加息，調升存款準備金也似是無可避免，小弟估計最遲明年第一季將有所行動。然而要顧及歐美的情況，中國不可能鶴立鷄群地大舉行動，所以就算有調控動作，都只會是按部就班地進行。真正的加息高潮將會在明年下半年才開始，到時因為經濟已徹底擺脫下降軌，央行可以放手大幹，短期勢必對市場造成衝擊，因此明年股市預期會有一個頗大的調整浪，待風平浪靜之後，才再展開更巨大的升市。在此之前，股市估計只會大漲小回，至明年第一季前仍會是風光明媚。