搞活內需，避免黑天鵝出現

美國最新公布的第三季經濟增幅達3.5%，超市場預期的增長3.3%，刺激美股昨晚造好，帶動今天港股大幅反彈，最高曾升688點，尾市升幅收窄，全周以21752點收市，累計下跌837點。雖然美國經濟較預期理想，然而這是美國政府及聯儲局合力堆砌出來的虛假繁榮，在失業率仍接近雙位數的情況下，美國難以調升利率，也難然退市。恒指在短期內將再次上破22000點，並在第四季向更高位進發。

事過境遷，回顧是次的金融風暴，起因還不是有幾隻黑天鵝出現。

黑天鵝一：低估了衍生金融產品的威力。在次按危機尚未爆發之前，沒有人想過這些衍生金融產品可以釀成如此大的危機，甚麼CDO、MBS、ABS等的衍生投資產品令金融體系的風險無限量地分散到全球甚至小投資者身上。危機湧現，大家仍沉醉在睡夢之中，催生這隻黑天鵝。

黑天鵝二：世上原來沒有大倒不能倒的公司。在雷曼兄弟倒閉之前，大家仍不相信美國政府會見死不救，怎料保爾森嚴令一下，這間有百年歷史的全美第四大投資銀行馬上樹倒猢猻散，走的走，破產的破產，更引發全球信貸危機，差點令美國的金融業沒頂。幸好後來政府「回頭是岸」，否則這隻黑天鵝所帶來破壞性真是難以想像。

黑天鵝三：世上沒有「有買貴、沒買錯」的股票。(0005)滙豐控股股價急跌至$33那一幕的情景，小弟到現時仍然歷歷在目。這家被股民視為長線投資首選的環球金融巨擘，一度令其股東傷痛欲絕。此前有誰想過原來世上最穩健的公司也是如此不堪一擊？幸好現在最壞情況總算過去，那時供了股的朋友也應該笑逐顏開了。

在短短兩年間出現如此多的黑天鵝，以後還會有嗎？一定有，只要有人的一天，黑天鵝事件會不斷出現。中國更是最有可能出現下一隻黑天鵝的國家。若增長模式不改變的話，總有一天會釀成大危機。

內地目前依賴三頭馬車來推動經濟增長，然而投資及出口所佔的比重過大，令內地的經濟需要承受頗大的風險。先說投資，很常見的現象是若某一行業稍為興盛，馬上就有大量資金進入投資，最終造成產能過剩，資源浪費，水泥、鋼鐵、煤炭等就是最好的例子。投資的增長推動資源的需求，令商品價格大升，誘發通脹，中央一打壓，熱錢馬上四散，引致經濟大幅波動。再說出口，雖然中國是世界工廠，但嚴格來說只是一個代工工人，專門承包一樣低端產品的生產工序，賺取微薄的加工費，產品大部份利潤都被歐美商家分佔了。辛辛苦苦賺下來的向汗錢還要用來津貼美國人消費，最後更被列國指責操控貨幣，令中國製的產品享有不平等的優勢，真是何苦由來？而出口的好與壞，是歐美國家可以主導的事，中國管不了，若長期依靠出口支持經濟，等於被他人扣住咽喉，想你生則生，死則死，淪為別國的廉家勞工，是中國人希望嗎？中央不加快改變推動增長的模式，未來可能在經濟環節上出現一隻黑天鵝，在所有人也看好時出現急轉彎也不足為奇。

正所謂攘外必先安內，中國要防止在經濟上出現黑天鵝，須從搞活內需著手，而且要開始加快腳步。目前中國的本土消費只GDP的35%，不要說與美國佔70%比較，就算與世界平均水平比較也有所不及。內需搞不起，主要原因是中央近15年對國企所進行的改革，雖然成功把國企造大造強，然而其中的結構調整卻造成了約6500萬個工作崗位的消失。此外，改革亦令國企取消了「鐵飯碗」的政策，工人下崗下後不會再得到企業的保障，雖然這有助減輕企業的負擔，但副作用是令中國人形成了強烈未雨綢繆的觀念。由於內地缺乏社會福利網絡，為了應付未來所需，內地人只好盡其所能做好準備，造成了目前儲蓄率長期高企的現象。

要促進內需，中央就需要從根本性問題著手，即擴大社會保障的質與量。到目前為止，全國社保基金會擁有資金820億美元，僅相當於為每名勞動者的一生提供90美元的社會保險。此外，中國國務院最近通過了一項為期3年、總額8500億元人民幣的醫療保險計畫，僅約合每人每年30美元。溫總說得好，每個問題只要加上13億這個數字都會變成大問題。從上述的數字可以看到，如此微薄的保障絕對難以讓國民安心消費，在未來的日子，中央有需要加大這方面的投入，令老有所終，失業者也有保障，中國人的消費觀念才能出現根本性的改變。

中國已進入另一個甲子，現在是時候思考一下未能應該要走的路。如武俠小說的大俠一樣，前60年已把招式練就爛熟，後60年是苦修內功的時候了，不然一遇強敵，只會不堪一擊。中國到目前為止也算幸運，在多次的危機之中也沒有受到太大的衝擊，但運氣始終有用完的一天，沒有堅實的內需市場，中國要走上強國之台階，仍然是路漫漫其修遠兮。若將來再有巨浪湧現，難保仍能像今天那樣全身而退了。希望中央能理解到問題的嚴重性，積極推動改革，就是中國人之福了。