歐洲需要的是時間

恒指一連兩天急挫，累計下跌了超過1000點，投資者的恐慌情緒升溫，壞消息不斷湧現，大家心中現在最大的疑問相信也是恒指何時見底？早前小弟有撰文分析過，恒指若再受不利因素衝擊的話，下一個重大的支持位在19364點，若再破的話，恒指就可能要調整至上次升浪的一半水平，即16979點才見更大的支持。

現在困擾股市的最大問題小弟仍認為只有兩大方面，一是中國宏調，二是美國經濟的復甦步伐，其他一切也是次要。因為一個是全球出口大國，又是最具潛力的內需市場，另一個是世界最大的消費強國，兩國的GDP合計佔全球超過三成，只要這兩國市場能向好，世界就不會有太大的問題。

中國的經濟已不用太過擔心，有宏調表示經濟有過熱迹象，今年不是保八的問題，而是如何把GDP增長控制在合理的水平。美國方面目前最大的問題是就業，國民有收入才可用來還債及消費，失業率由雙位數回落到最新公布的9.7%，Cisco等美國大型企業已開始部署增加人手，反映美國的經濟亦開始逐步走出谷底。因此環球經濟已開始重拾升軌，只要央行不過早退市，造成雙底衰退，股市不會就此被推散。而伯南克的連任，已保證了全球央行退市只有遲不會早，因為老伯是研究美國30年代大蕭條的專家，對其起因及解決之道應該有深刻的了解，所以不會冒險過早退市。

近來令股市急挫的原凶希臘，連帶西班牙及葡萄芽等歐盟諸國的財赤問題，小弟認為這是海嘯過後的餘波，像洪水退後總會發現頹垣敗瓦一樣。歐洲的問題並非大到不能解決，只要有問題的國家能成功發債，以解燃眉之急，待經濟復甦之後，就可以透過加稅來還債。只是目前金融市場才剛有起息，投資者的風險胃納並未回復到海嘯前的水平，所以這些財困國家的債券較出難向市場推銷，才導致目前的形勢。雖然如此，歐洲諸國目前仍有兩條路可走，一是把債券的孳息率提高，像早前希臘國債就以高息吸引投資者，結果是被搶購一空，成功集資；二是在惡劣經濟下加稅，歐洲不同於美國般外強中乾，其國民本身十分富有，儲蓄率更遠倍於美國，據歐洲統計局的資料顯示，歐盟27國的第三季經季節性調節的儲蓄率為13.7%，雖然較第二季的14.2%有所回落，然而仍遠高於美國的6.9%，所以稅率有空間可作上調。若上述兩條路也不通的話，歐洲可向中國出售高科技，相信坐擁2.4萬億美元外滙儲備的中國不會以閉門羹宴客。

所以，歐洲目前所面對的不是錢的問題，是時間的問題。只要有足夠的時間，其經濟是會重拾升軌的。短期雖然會為環球股市帶來一點漣漪，但難以捲起早前海嘯的巨浪。

港股目前正在消化大量的不利消息，像歐洲一樣，大家給予她多一點時間，待負面消息盡出之後，好消息將再次被市場關注。目前市場不乏利好因素，如中國經濟增長超預期，企業盈利增長強勁，美國就業市場復甦等等有待反映。總括而言，小弟仍看好港股未來的前景，短線的波動暫且可閉上眼晴不看。