五窮六絕七翻身？

股市有句順口溜叫五窮六絕七翻身，意指股市通常是五六月出現較大的調整，七月開始才重拾升市。觀乎今年恒生指數的表現，出現這個走勢的機會很大。雖然如此，但根據小弟的統計結果顯示，這句說話其實並不具很強的指向性，甚至可以說是胡說八道，今天就跟大家談一談這個。

下表是依據1987年至2010年恒指每月收市後的指數數值所統計出來的結果。從結果可看到，五六月出現升市的機會其實較跌市為高，反而一月及八月出現跌市的機會更大。十二月是全年中最旺的月份，升市次數所佔的比重達73%，估計與基金因為年結而需要粉飾櫥窗有關，與此相對應的是一月多跌市，主要是年結過後基金重整投資組合所致。

                      升市所佔比重　　　跌市所佔比重
一月　　　　　　43%　　　　　　　57%
二月　　　　　　65%　　　　　　　35%
三月　　　　　　52%　　　　　　　48%
四月　　　　　　65%　　　　　　　35%
五月　　　　　　55%　　　　　　　45%
六月　　　　　　55%　　　　　　　45%
七月　　　　　　64%　　　　　　　36%
八月　　　　　　50%　　　　　　　50%
九月　　　　　　55%　　　　　　　45%
十月　　　　　　68%　　　　　　　32%
十一月　　　　　59%　　　　　　　41%
十二月　　　　　73%　　　　　　　27%

下表的資料則列出這些年中出現跌市或升市的平均升跌幅度。結果顯示，十月雖然升市的機會較高，但若出現跌市，跌幅則會是眾多月份中最大，平均下跌15.6%，股災十月看來真的是名不虛傳。

而結合升跌市出現的機率而計算出來的加權平均升跌幅度的結果顯示，一年之中股市最弱的月份分別是一月、三月、六月及八月；其他月份則大多以升市為主，最旺的月份是三月、七月及十二月。

                        平均跌幅　　　　平均升幅　　　加權平均升跌幅
一月　　　　　 -6.2%　　　　　 +6.9%　　　　　-0.5%
二月　　　　　 -3.9%　　　　　 +7.2%　　　　　+3.3%
三月　　　　　 -6.1%　　　　　 +3.6%　　　　　-1.0%
四月　　　　　 -4.2%　　　　　 +6.3%　　　　　+2.6%
五月　　　　　 -5.7%　　　　　 +8.3%　　　　　+1.9%
六月　　　　　 -5.6%　　　　　 +4.4%　　　　　-0.1%
七月　　　　　 -3.4%　　　　　 +6.4%　　　　　+2.8%
八月　　　　　 -6.1%　　　　　 +4.0%　　　　　-1.1%
九月　　　　　 -6.7%　　　　　 +5.9%　　　　　+0.1%
十月　　　　　 -15.6%　　　　  +8.1%　　　　　+0.6%
十一月　　　　 -4.5%　　　　　 +4.7%　　　　　+0.9%
十二月　　　　 -3.8%　　　　　 +5.0%　　　　　+2.6%

若以上述的統計為基礎，最佳的買賣策略應該是趁著一月份跌市開始低吸平貨，二月減持套現，保留資金於三月再入市，持貨至七月沽出；再於八月重新建倉並於十二月沽出獲利。若每次皆能取得平均回報的話，一年下來累計回報可達16%，跑贏恒生指數12%的長期平均回報。

當然，以上只是理論基礎，真正操作其實十分困難，單單要做到高估低買已非易事。只是若真的根據市場運作進行買賣，獲利的機會應該較盲目入市為高。

看！市場一直流傳的順口溜未必有用，甚至會誤導，就以上述這個例子為例，已明顯與實際情況出現嚴重誤差，所以傳統智慧未必一定對，經過一段時間後需要重新進行檢討，否則地球已被證實是圓的，你仍固執地認為是方的，最終也只會被世界所遺棄，淪為大鱷的點心。

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