早前小弟曾撰文分析中國何時加息，當時認為最有可能的時間在第三季，但在歐洲債務危機席捲全球的情況下，中國加息的步伐有機會放緩。
不知大家還是否記得小弟先前說過，中國加不加息和通脹其實沒有直接關係，反而與經濟的起跌更為密切，然而受到內地宏調及外圍經濟不明朗的負面因素所影響，中國的經濟已開始出現了一定的變數。根據聯合國最新發布的經濟預測顯示，預料全球今明兩年的增長率分別為2.9%及2.5%，其中中國今年的增長預計將達是9.2%，然而第一季度是11.9%，即聯合國預期未來三季增長將會放緩。
小弟的看法亦差不多，由於中央已開始出重手調控樓市，根據過往經驗，地方政府往往把政策過度收緊，令內地樓市有硬著陸的風險。就算樓價不大幅下跌，發展商相信亦會因為前景未明朗而不願加快項目的發展，內地固定資產投資將會進一步放緩。雖然四月的固定資產投資增長率為26.1%，數字仍然高企，但與去年平均超過30%比較，已明顯在放緩之中。投資為中國的經濟貢獻三份一的增長，若樓市不幸進入冰河時期，固定資產投資降到20%以下，對整體經濟的衝擊是不容忽視的。
其次，歐洲的債務危機令歐元大跌，人民幣兌歐元自今年以來已大幅上升了15%，嚴重影響中國的出口，要知歐盟是內地主要的貿易伙伴，佔了總出口量的20%，加上歐洲未來幾年需要實行緊縮的財政政策，內部消費會進一步下跌，中國對歐盟的出口將無可避免受到影響，拖累了出口這頭馬車拉動經濟成長的動力。
歐洲的危機亦令環球信貸市場惡化，再次出現像雷曼倒閉時的緊縮現象，倫敦同業拆息LIBOR已升至今年1月初以來的最高水平，銀行之間的借貸越來越困難，阻礙其向市場釋放信貸的能力，阻礙了環球的復甦步伐。中國雖然沒有這方面的問題，但外圍經濟不好，中國也難獨善其身，正如溫總說，今年確是最不確定的一年，很多變數在市場上交錯作用，加添了中國退市的難度。
以上是在經濟層面上的分析，明顯內地經濟在今年下半年會放緩，若樓市出現亂子，下降的速度會更快更急，始終內地樓市的泡沫太大，沒有人可以預料強行刺破之後會出現甚麼後果，外圍經濟亦沒有呈現強勁的復甦步伐，在如此多的不確定性因素下，領導人相信亦不想再添亂子，遲一點加息可能會加速資產泡沫，問題是中國的資產有那些？不就是樓市與股市吧。樓市已升不了，股市又處在低位，就算讓其升五成，也只是五千點左右，與高峰水平仍有很大的差距。而且只要稍後追加息率調控，股市泡沫並不是太大的問題。為了確保內地經濟不再陷衰退，小弟認為中央會押後加息，在明年春節前，才正式提升利率。
那如果通脹突破3%又如何呢？小弟認為中央不會就曇花一現的數據就採取行動。內地的通脹主要來自食品，扣除這一因素後其他物價基本沒有升跌，而食品價格上升則與油價有較大的關係。自歐洲債務危機爆發後，國際油價已由高位88美元回落至72美元，跌幅達18%，有助紓緩農產品價格上升的壓力；其他商品的價格亦大幅回落，生產成本有機會在現水平見頂並在未來幾個月調頭下降，物價數據有滯後性，可能在五月六月仍會上升，但小弟認為此後將見頂，全年可控制在3%以內的水平。通脹今年並不會對中國造成威脅，也難以左右息口的去向。
早前小弟說股市要待內地加息才可重拾上升動力，但現在若確認內地不太可能在今年加息的情況下，小弟相信投資者會以通脹數據作為入市指標，若通脹在六月後見頂回落，中央亦沒有進一步收緊銀根的話，投資者的信心自然可逐漸恢復，資金將重投風險資產，帶動股市估值上升。未來一個月大家要好好把握機會收集股票，相信下半年就可以瓜熟蒂落。
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