家電股(751) 創維數碼最新公布了09/10年度的全年業績，表現略勝市場預期。營業額較去年同期升48.5%至227.69億港元，經營溢利受營業額帶動而大幅增加188%，股東應佔溢利及每股盈利分別增長172%及160%，末期息8港仙，連同中期股息8仙，全年計派息比率達32%。
集團受家電下鄉的利好政策刺激，電視機及數字機頂盒的銷售額於回顧年度內有顯著的上升，全年分別增長48.8%及44.8%。若把業績拆開上下半年看，集團的整體營業額上半年增長35.7%，下半年進一步上升至60.5%，反映宏觀經濟的改善對集團的業績有正面的影響。
整體而言，小弟很滿意創維這份業績，受惠國家推動數碼擴播及三網融合，內地電視的換機潮也已俏俏地展開，利好集團未來的發展。此外，中國的產業開始由外需主導過渡至內需自生的重要轉型階段，可以預期中央會繼續推行支持內需的政策，早前已宣布「家電下鄉」政策將延續至明年年底，並增加19個省市，未來將進一步推廣至全國，相信創維的銷售在下半年將會迎來另一波快速的增長。
創維近來因為5月的銷售較前月下跌23%而引發一輪沽壓，然而這是有心算無心的結果，因為五月是電視銷售的淡季，回看集團過往兩年的銷售數據，五月較四月皆出現下跌兩成的現象，所以以此作借口沽貨是有點強詞奪理，是大戶不知還是另有企圖，大家可自行想像。當然，今年的銷售增長一定沒有往年般快，因為基數較高，但是相信在政策推動下，集團的平板電視機銷售要保持20%以上的增長是可以預期的。
集團在年報中訂出10/11年度的銷售目標為950萬台，其中中國大陸及海外分別為750萬台及200萬台，較上年的900萬台僅增長5.6%，這目標略為保守，明顯集團並沒有把家電下鄉擴展至19省市，以及海外銷售今年出現爆發性增長的利好因素計算入銷售目標之內，相信中期業績後有機會上調。
目前集團在內地的整體銷量及銷售額中排名第二，市佔率分別為14.2%及12.5%，其中LCD液晶彩電的市佔率達22.7%，排名第一。今年以來，該類產品的銷售仍然保持穩定的增長，透過集團龐大的銷售網絡，預料這些高毛利的產品佔集團產品比重將越來越高，毛利有上升的空間。
根據券商綜合盈利預測的資料顯示，創維2011年度的股東應佔溢利及每股盈利可達18.27億及0.765港元，分別增長46%。以現價$5.21計算，預期市盈率只是6.8倍，與其高增長的表現嚴重脫節，就算以歷史市盈率（最新公布的每股盈利0.523港元）計算也只是10倍左右，是過份偏低，以預期15倍市盈率為該股估值，合理價約為$11.5，因此維持早前所定的目標價$11不變。
不過，投資該股亦有一定的風險因素存在。創維早前遭基金洗倉，股價由高位$9.99急挫至最低$4.95，調整幅度達50%，雖然估值吸引，但在市況不穩的情況下，基金何時才重新吸納是難以預測的因素。此外，內地近來掀起一浪加薪潮，創維的勞工成本亦無可避免要上升，不過相信目前仍在可控制的範圍之內。最後就是行業的競爭激烈，加上要中標成為家電下鄉的產品，價格就不能過高，限制了集團的議價空間。
總括而言，小弟仍看好該股的發展，在$5附近可再進行吸納或增持。
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