中國昨天公布了上半年的經濟數據，表現尚算理想。雖然上半年GDP增長放緩至10.3%，較第一季大幅下跌了1.6%，亦不及市場預期的10.5%，但維持在雙位數水平已算不俗，而且GDP回落主要是由中央的宏觀調控所造成，而非經濟自主失去動力，因此這樣的回落並不需要擔心，主導權仍牢牢控制在中央手中。
今年中央力控的信貸增長亦已見成效，6月新增貸款只有6,034億，較上月的6,394億為低，M2貨幣供應的增速亦下降至18.5%，低於5月的21%，亦漸漸貼近中央年初所訂下的17%目標水平。反映現在的政策已足夠，消除了今年下半年再有緊縮政策出台的機會。
在眾多數據中，最值得關注的相信是通脹數據，最新公布6月的CPI增長為2.6%，不止較上月的3.1%顯著回落，而且亦低於中央所訂立的3%通脹率的警戒線。綜合各大行的報告預測，大多認為內地的通脹將於夏天見頂，現在數字出來後，這個預測得以進一步確認，一旦通脹及通脹預期開始回落，中央的調控將有望稍為放鬆。
最後，在內需發展方面，6月份的社會零售消售增長18.3%，稍為低於市場預期的18.8%，不過相信在中央的積極推動之下，中國的本地消費在今年下半年會維持較快的擴張，內需市場繼續成為支持經濟成長的動力。
從上半年的數據分析中可以看到，內地目前正處於難得的利好時期，因為GDP已從過熱回落到較為適中的水平，信貸增長亦受控，內需市場持續擴張，另加通脹開始見頂回落。在這四大因素結合下，中央今年下半年的宏觀政策將由打擊改為刺激及扶持。
小弟估計，年內中央不可能再有任何緊縮的政策出台，存款準備金率會維持在現水平，而加息時間會推遲至明年。由於信貸的增長已受控，加上近來固定投資回落較急，人民銀行有可能在第四季稍為放鬆今年的貸款增長目標，由7.5萬億上調至8萬億。此外，為了進一步推動內需市場的發展，下半年可能會有新政策出台，利好整體消費環境，投資者對內地出現雙底衰退的憂慮亦會因此而逐漸消退。不利股票市場的宏調政策亦暫此告一段落，A股將要展開另一個新升浪，港股亦會因此而受惠。
除了中國的因素之外，大家下半年亦要多留意資金流向的情況，小弟預期熱錢將會從歐美重新流入亞洲。在歐美經濟持續不景的情況下，亞洲將成為歐美投資者的綠洲，加上區內股市普遍估值仍處在偏底水平，且經濟增長遠較歐洲及美國強勁，在避險情緒紓緩後，資金將要重新流向亞洲淘金。其中今年表現排名尾二的A股將成大眾的寵兒，港股亦因為是投資中國的跳板而受惠。
雖然股市近來仍然是閹閹悶悶，但相信投資者只是等待一個轉角點的出現，我相信這會出現在領導人的口中，只要其言論有稍為放寬的信訊，市場即可重拾動力。從早前有傳中央放寬第三套房政策，股市即時急升可見，目前是萬事俱備，只欠一點東風。風何時起？小弟相信會在大家意想不到的時候，請拭目以待。
source:CTM
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