中港兩地股市今天受中央可能再出手調控的負面消息影響，上海A股大股162點，恒生指數亦受拖累急挫，全日累計跌478點。內地昨天公布的10月通脹數據達4.4%，遠較中央年初所訂的目標為高，相信全年要把通脹控制在3%已不太可能，由此觸發市場憂慮內地會否加大收緊的力度。而且根據以往的經驗，中央往往在周末出招，因此今天的跌幅較大亦是合情合理。大市突現急挫令人心惶惶，但小弟認為港股今次只是稍為調整回氣，更大的升浪即將展開，今次就為大家分析一下後市的去向。
港股自2008年三月出現反彈之後正式步入加速下跌的趨勢，直至2008年10月跌至10676.29點見底，及至2009年3月調整至11,344.58點後正式確認是次熊市的底部，其後股市開始拾級回升，至2009年11月升至23,099.57後見頂，並開始進入長達一年的整固期，形成一個完美的咖啡杯形態。2010年11月開始見大量資金湧入，推動股市升破23,099.57這個重要阻力位，以量度升幅計算，恒生指數未來的升幅至少會有12,423.28 (23,099.57-10,676.29)，若以此推算，恒生指數在來半年至一年至少會升至35,522.85。
若以港股的市盈率去分析，一般升至20倍或以上的時候，港股的牛市將也會走到盡頭。目前恒生指數的每股盈利為$1,357.16，假設2010年的增長達15%，2011年再增15%，2011年的每股盈利則為$1,794.84，以股市達瘋狂狀態的20倍市盈率推算，恒生指數至少要到35,896.88點才會達到泡沫爆泡的水平。
而根據小弟常用的盈利貼現模型推算，目前美國十年債券孳息率只有2.625%，預期在QE2的作用下，未來一年都會維持在現水平上下徘徊，加上港元與美元1.3%的風險溢價，以折現率3.925% (2.625%+1.3%)及2011年恒生指數每股盈利1,794.84為港股進行估值，合理值應為45,728.41點。為三者之中最樂觀的估值。
根據上述三種判斷恒生指數目標價的方法皆顯示恒生指數目前遠未到價，明年絕對有機會升破30000點以上，若資金持續大舉流入的話，最樂觀看恒指有機會升破見40,000點這第四個萬點高峰。
以今天的收市價24,223點計算，未來六至十二個月，投資港股的回報將介乎47%至89%，而下跌的空間（估計重要支持位在23,099.57）只有5%，目前絕對是吸納港股的絕佳時機。
今年的走勢與2007年的時候極度相似，當然歷史並不會簡單地重演，但可以預期會出現類似的強勁表現。中央短期是有可能再出手調控過熱的經濟，但這只會造成很短暫的衝擊。當人們的感知被麻木了的時候，所有負面消息都會被當作好消息般去炒作，加上QE2的效果將逐步顯現，資金大舉東來的趨勢不會逆轉，以及低息及通脹的環境，冉冉都在為股市營造爆發上升台階。
基於上述的觀點，我認為大家不用過份擔心短期股市的下挫，因為中長線的大升浪即將湧至。要記著一句至理名言：「上帝要你亡，必先令你瘋狂。」港股近日的升勢的確吸引了不少散戶的眼球，但仍未出現全民皆股的瘋狂場面。瘋狂的時刻還未到，更惶論說股市將亡。
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