而今天巎股最重要焦點當然是中信泰富(#267), 股價單日急挫55%, 大跌8元, 收報6.52, 成交13.67億元, 因為中信泰富宣佈因外匯衍生工具(主要是累匯期權)而引致大幅虧損, 要分析中信泰富事件, 首要明白事情的來龍去脈, 首先是06年時, 收購澳洲鐵礦石業務, 並且需要投資大量資金, 隨著澳元匯價不斷上升, 因此中信泰富決定持有澳元累匯期權合約來鎖定澳元上升的風險. 因此持有總值94億澳元合約, 但8月開始, 美元大幅上升, 引致澳元在兩個月內急挫3成, 引致中信泰富出現嚴重虧損, 並且需要母公司臨時貸款15億美元才能暫時應付問題.
首先今次事件, 究竟中信泰富是否純粹透過持有澳元累匯期權來對沖匯價升降的風險呢? 如果只是進行對沖風險活動, 理論上損失可透過經營獲得額外利潤來抵消, 這情況就如油價升至一百美元時, 國泰航空擔心油價上升引致損失, 因此買入期油合約, 如果油價上升, 國泰經營會出現虧損, 但可透過期油而獲利, 相反油價大跌, 衍生工具出現損失, 但經營部份利潤增加, 可抵消部份損失, 當然油價大升大跌, 要進行對沖避免損失極之困難.
因此今次問題(包括國航(#753)及江銅(#358)事件), 是中信泰富本身持有澳元合約, 是否完全是對沖之用, 還是有炒賣成份, 如果純粹是對沖風險, 則今次損失可透過經營業務的獲益而部份抵消, 如果持有數量高於實際需要, 便有對賭的炒賣成份, 問題便完全不同, 但無論如何, 進行6百多億元的衍生合約, 董事局主席竟然不知情, 到事發後才知悉, 這是不可能存在的事, 也反映管理層的混亂, 如果不是母公司臨時貸款, 情況更是不堪設想
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