說到中信泰富(#267)事件, 由於新會計制度的改變, 因此衍生工具以公允價值計算, 所以當企業進行對沖時, 如果是跨越不同的年期, 盈利表現便會大幅波動, 以國泰航空(#293)為例, 假設他們在期油於一百美元時買入大量09年的期油合約, 但到年結時, 期油跌至70美元, 因此在衍生工具的買賣上出現大量損失, 但到09年時, 他們實際的油價只是70美元, 因此在經營上獲得大量的盈利, 這便是盈利錯配, 本來對沖的作用是減少波幅, 結果運用新會計制度時, 卻造成更大的波動, 這情況在國航及江銅身上也發生.
而中信泰富的問題, 除了超額對沖外, 他們使用的工具是引致今次大幅虧損的原因, 不明白大量累股期權不幸個案出現後, 他們仍然會用這種殺人的工具進行對沖. 因為累股期權根本便沒有對沖的功能. 如果真的進行對沖, 應該以期貨或期權進行(或在銀行的遠期外匯之合約, 掉期合約等), 因為在買賣時已經鎖定合約價格及年期, 但累股期權則不同, 當價格上升超過一個比例時(例如5%), 這份合約便取消, 假如中信泰富在06年時簽訂買入澳元合約, 當時價格為0.7, 當澳元升至0.735時, 合約便自動取消(他們便獲得一定的利潤), 中信泰富便要重訂新合約, 到時整體合約的價格便會提升, 因此當價格不斷上升, 他們便要不斷重定合約, 可能出現一個情況, 就是最初合約價為0.7, 但到最後的合約價格是0.87, 這個價格已經較最初時上升接近25%, 試問一間公司在匯價如此變動下, 如何仍維持合理經營呢? 因此出現虧損是必然的事, 尤其購買長年期的累股期權合約, 就算能獲取9次利潤, 但一次的損失便極之嚴重.
工作是獲取收入。儲蓄是增加資本。投資才足以致富!
很多人也知道日出是美麗的,但等待的一刻卻沒有幾個能抵受睡魔的侵襲
升市時越望越高~跌市時越望越低~最後結果就係變左高買低賣
投資是一很孤獨和寂寞的活動,很多時候也只是在等待(有點像釣魚),這是與人的本性有相當背馳的
倘歐債惡化導致終極一跌,內地必會加大救市力度,如加速減存準率甚至減息,其時便是買入時機
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2008年10月22日星期三
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股市趨勢的根源:*資金成本 *貨幣供應 *估值 *市場情緒 *經濟環境 *大企業盈利表現*市場心理預期
市盈率高低,跟抗跌力高低沒有任何關係,投資者看的是企業盈利的穩定性及增長潛力,相對他們付出的價錢,是否認為物有所值。
股票的利益是忍耐的報酬,賺錢十分一靠聰明,十分九靠忍耐
你可能艱苦經營而取不到成果,一次非常偶然的決定性機會才重要
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選股準則::投資前, 首先需要區隔開那些是屬於買不得的老千股或垃圾股, 其次便是選擇那些是受惠未來發展趨勢的股票, 最後便從中選擇那些是值得買入的, 例如以預期估值及盈利增長、是否具有估值向上重估的催化劑、行業吸引力度、管理層能力和往績、公司的行業地位和經營模式、TA等等準則進行選擇。
入市前應先確認個 「 勢 」 ,步驟如下:確認大市強弱 → 確認相關股份板塊強弱 → 確認個別股份強弱 /估值/前景
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