主人已向狗走近

港股本周仍然維持升勢，恒生指數一度突破22000點的重要阻力位，然而高位獲利沽壓頗重，加上很多利好消息已經反映，抑制了港股的上升動力，能否企穩22000點仍然是未來升浪能否形成的關鍵，此一心理阻力位一旦上破，恒指有力挑戰26000點。

德國股神科斯托蘭尼對股市及經濟有一個經典的比喻，他以經濟代表主人，而股市則是有主人拉著的小狗，小狗會在主人前後來回走動，有時走過了頭，有時又會跟在主人後面，但無論走在那裏，小狗也總是離不開主人拖著牠的狗帶。

現在很多人認為港股的股值已過高，現水平並不反映經濟的真實情況，小弟卻不這麼認為，在主人（經濟）已向狗（股市）走近的情況下，小狗有機會再次落後主人，但養過小狗的朋友都會知道，牠們很少走在主人後面，股市亦一樣，只要經濟向好，股市大多數會繼續走高，落後的情況出現的機會不多。如果大家看到這個機會，那就是全力入市的機會。

以相關系數看，港股目前與內地股市的關係最為密切，關聯性達95%，內地股市表現的好與壞又與中國經濟情況密不可分，中國經濟如何？本周內地公佈了多項經濟數據，整體情況算是十分理想，先看看各數據的重點內容。

貨幣和信貸保持快速增長，為經濟注入動力
經濟發展不可缺少資金的支持，人民銀行最新公佈的貨幣供應量仍然維持較高的增長。9月的M2貨幣供應餘額為58.54萬億元人民幣，同比增長29.31%，增幅比去年同期高11.49%，環比也高0.78%。增長幅度較市場預期為高，可見內地目前的資金供應仍然相當充裕，有利企業較易得到資金擴展業務。而從新增貸款的數據亦可反映中央沒有大幅收緊信貸，9月的金融機構貸款增長仍超過5,000億元，前三季貸款總額為8.67萬億，相信全年計可達10萬億，天量的貸款將拉動內地的投資活動，創造就業，令內需上升，進一步拉動經濟向上。雖然這樣的貸款量很易造成產能過剩及資產泡沫，然而在出口未恢復正常水平的情況下，這也未嘗不是一道絕好的權宜之計。

出口見曙光，三頭馬車再上力
小弟在上周的文中已分析到中國的出口將現曙光，果然中國海關最新公佈的數據顯示，內地的9月出口跌幅已縮減至15.2%，遠較8月的23.4%為低；進口跌幅更收窄至只有3.5%。中國出口見好轉，與中央今年調整出口優惠政策及美元持續偏軟有關。為應付出口的嚴峻形勢，中央上調多種產品的出口退稅，令商家的壓力大減。人民幣雖然與一藍子貨幣掛勾，但美元所佔的比重仍然較大，美元今年的弱勢令其相對其他貨幣持續貶值，人民幣相對歐洲貨幣亦因此而出現貶值，令內地的貨品競爭力大增。再加上歐美國家的經濟漸走出谷底，商家的去庫存化活動結束，亦加速了內地的出口量回升，若趨勢持續，內地的出口相信可以由第四季開始止跌回升，明年更可回復到20%以上的增長水平。三頭馬車將再一次成為拉動中國經濟向上的動力。

企業信心回升，職位數目回升
宋代儒學大學朱熹有句名句「問渠那得清如許，為有源頭活水來。」池塘能夠如此清澈，因為有水源不斷為其注入活水。中國的勞工市場能夠繁盛，主要因為有源源不絕的企業為其創造就業職位，因此企業對經濟前景的信心，對來年職位的數量有直接的影響。根據國家統計局最新公佈的第三季企業家信心指數及企業景氣指數分別回升至120.1及124.4，較第二季提高了9.9點及8.5點。細分至各類行業看，工業、建築業、交通運輸倉儲和郵政業、批發和零售業、房地產業、社會服務業、資訊傳輸電腦服務和軟體業、住宿和餐飲業企業家信心指數分別為116.3、133.8、115.1、123.8、126.4、118.5、150.5和116.7，與二季度相比，均有不同程度的提升。其中，社會服務業企業家信心指數提升至臨界點以上，比二季度回升18.9點；製造業企業家信心進一步回升，指數為115.1，比二季度提升9.9點。從上述的數據看，是次企業信心的回升十分全面，可見在中央的四萬億刺激經濟方案下，中國的經濟前景已得到徹底的改善，企業在來年相信會開始重新開展其已暫緩或取消的擴展計劃，為人力市場再次資入大量的活水（職位）。失業率的改善將進一步推動內需向上，推動內地經濟向上。

看過本周的數據後，小弟認為中國的經濟已開始上力，保八再沒有難度。主人已開始走上來，狗在未來可能要走得更快，A股目前雖然仍在3000點水平左右浮浮沉沉，但我相信在第四季開始將會重拾升軌，首站可看4000點，港股到時也必被帶動而走高。雖然恒指在屢試22000點不果後可能會再遇沽壓，不過相信在50天線附近有很大的支持，因此仍建議大家要把握機會，每逢見恒指回落到50天線附近即要入市吸納。