一如小弟上周的預期,恒指本周再次突破22000點,全周累計上升724點,平均成交量亦顯著增加至接近日均700億元,資金源源不絕地湧入香港,令金管局本周需要大量承接美元沽盤,相信資金流入的趨勢短期內仍會持續。中國本周公布了十月的經濟數據,顯示內地經濟復甦步伐正在增加,出口的跌幅亦開始收窄,內需增長更為投資者帶來驚喜,港股在各種利好消息的帶動下,可望再上試高位,小弟估計恒指今年年底至明年年初可上試26000點,大家可抱牢股票靜待將要出現的升勢。
自次按危機爆發後,美元近幾年也持續貶值,除了今年年初因為全球避免意識上升令美元飇升之外,其餘時間基本處於下跌趨勢之中。截止11月12日為止,美元兌主要貨幣自2007年開始平均貶值了10%,其中以美元兌日元的貶值幅度最大,達25%,其次是兌英鎊及澳元,分別下降了17.4%及15.3%,兌歐元則減少了12%。雖然華府官員屢次強調強美元政策不會改變,然而事實擺在面前,美元是持續在貶值之中。
在金融海嘯衝擊下,美元貶值有助增加美國貨品的競爭力,推動出口增加,減少貿易逆差。美元貶值亦令美國資產變得便宜,有助刺激投資者的投資意慾,對穩定金融市場有一定的幫助。除此以外,美元滙價下跌亦大大減輕了美國的債務負擔,根據資料顯示,目前花旗國的國家負債總額接近12萬億美元,另外還有約59萬億元的未作撥備負債,未來十年預期財政赤字將達10萬億,即美國實際負債總額達80萬億元,是其14萬億國內生產總值的5.7倍。如今美元貶值了10%,負債即可減少約8萬億美元,相當於GDP總值的57%,一下子就把賬面總負債減少了67%,若美元繼續以此幅度下跌多幾年的話,世界各國債主的債務將會一筆勾銷。目前美國的經濟剛剛從谷底回升,加上其國內市場已相當成熟,要令經濟有大幅增長,根本是不可能的事。面對龐大的債務,就算是孔明再世,相信也是一籌莫展。在此形勢下,美國相信難以再實行強美元政策,口上說得漂亮,實際已無能為力,只有在跌得急的時候,出來擺一擺姿態,安撫一下各國債主的不滿之聲。在無可奈何之下,各國對美元貶值也沒有能力阻止,只有盡量控制其下跌的速度,以及加快調整外滙儲備的組合,希望可以減少損失。
雖然美元暫時只是貶值問題,然而長此下去,小弟很擔心將會釀成另一場規模更大的風暴。這不是危言聳聽,因為美元持續下挫,將會令美元資產變得越來越不值錢,尤其是其債券,投資者為求保本,將會大舉拋售美債。美國債市規模是股市的數倍,若這個市場出現危機,這會重現今年的信貸危機,令全球金融市場出現巨大的波動,全球經濟可能會再落入衰退。而且,美元下跌將令商品價格飇升,促使惡性通脹重燃,全球央行亦因此要被迫加息,令經濟及金融市場更加雪上加霜。若情況繼續惡化,人們將會喪失對Faith Money的信心,促使他們增持實物資產及商品,市場的貨幣供應因此大幅增加,令貶值速度加快及通脹加劇,形成惡性循環,危機將如雪球般滾大。
當然,短期內美元不會引發如此大的危機,但如美國不能控制其債務的增長,令政府不得不讓美元繼續大幅貶值的話,危機將會在不久的將來出現。美國人在未來一段長時間內也將要為自己的過度消費買單,勒緊褲頭的日子不會在短時間內有顯著的改善,其消費市場相信再難重拾昔日的光輝。奧巴馬相信也對此有頗深刻的理解,近來不斷以中美貿易及人民幣問題向中國攻堅,反映其希望以出口救美國經濟的意向。從各國的經驗看,出口是能最快累積財富的捷徑,中國就是最佳的例子。然而美國的勞工成本遠高於國際平均水平,加上工會勢力龐大,要回復出口的競爭力真是談何容易。所以,美元未來持續走低的機會較大,到了市場再承受不了的時候,一場更勝金融海嘯的危機將會開始上演。
人無遠慮,必有近憂。作為投資者,要多點關心美元的去向,否則危機出現之時,你可能只會坐以待斃。以目前的情況看,美元是繼中國經濟之後,另一隻最有機會出現的黑天鵝。是與否,大家拭目以待,小弟當然希望是自己想太多,天下太平是最好的了。
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倘歐債惡化導致終極一跌,內地必會加大救市力度,如加速減存準率甚至減息,其時便是買入時機
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2009年11月13日星期五
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