慎防歷史重演

港股本周曾一度突破23000點的重要阻力位，無奈臨近週末受新興市場紛紛引入限制資金流入措施的消息影響，觸發高風險資產獲利回吐，令美元及日圓等套息貨幣強勢反彈，環球股市借勢調整。港股全周收報22456點，較上周微跌97點。雖然股市回落，但無改資金持續流入之勢，據金管局的數據顯示，自去年九年至今，流入香港的資金已逾6000億港元，若不是該局發外滙基金票據吸走過剩資金，銀行結餘也不止現時的3000多億。大量的資金流入銀行體系令息口大幅回落，目前三個月拆息只有0.12厘，低息環境帶動不少資產價格不斷走高。小弟認為這個趨勢至明年第一季止也不會有改變，但大家以及香港政府也應該要居安思危，慎防97年的亞洲金融風暴歷史重演。

相信對金融市場有一定認識的朋友也不會不知97年所發生的亞洲金融風暴，當然若非香港特區政府果斷地大舉入市殺退大鱷，恐怕恒指也不會這些快突破20000點，甚至創30000點的歷史新高。金融風暴時期，索羅斯及其所帶領的國際炒家首先透過大量沽空港元現滙換美元，同時賣空港元期貨，然後在股市拋空港股現貨，此前後在期貨市場大量沽出期合約，在三箭齊發之下，令港元及港股價值應聲急挫，使大鱷們能在淡倉中大賺特賺。若非貪勝不知輸，單此一仗以短時間回報計，可以列入世界紀錄之列。

話說回來，小弟並不認為索羅斯是十惡不赦之人，因為任何懂投資的人都不會放過可以賺大錢的機會，索羅斯只是看到當時亞洲諸國經濟的漏洞，從中獲取巨額利潤，合情、合理、合法。再提這事只是想以此作例，讓大家了解炒家的操作策略而矣。

十二年過去，已是「人面不知何處去，桃花依舊笑春風了」。現時亞洲諸國的實力與金融風暴時期已不知增強了多少。香港更是得天獨厚，受祖國的庇祐，讓其經濟可以迅速回復。股票市場亦進身世界第四大，鞏固了國際金融中心的地位。自08年爆發金融海嘯以後，恒指一度跌近10000點的水平，與98年時的指數相差只有約三千點，若非中央推出四萬億的刺激經濟方案，港股也不能如此迅速地回升至現水平。全球諸國之中，目前以中國的投資價值最高，但內地實行外滙管制，要把資金調動到這裡並不容易，幸好中國還有香港這個資金自由港，投資者看到利益的光環，資金自然源源不絕地流入。作為小投資者，小弟當然樂見此情況，因為可以預期資產價格將要繼續上升，但站在政府的角度，如次龐大的資金流入說不定是另一次金融風暴的逆向操作版本。

上次炒家以沽空港元、港股來獲利，其資金的來源來自香港銀行借出大量的港元讓其轉換外幣，其後才能進行之後的一連串行動，所以香港特區政府把息率大幅調高，一度高見300%，令投資成本大幅上升，並動用1200億港元入市支持港股，始能迫退炒家。今次若炒家反向操作，借入美元並大量吸納港元，同時沽空美元，吸納港股並建立港股期權好倉，推動港股向上，若是如此，特區政府就難以採用98年的策略迎戰。因為炒家今次是在美國那邊借度寸頭，任你港府息口再高對其也沒有影響。若我是炒家，我賭的是美國在未來一段時間內也不會加息，觀乎目前的情況，勝算至少有七成；而我以大量資金推動資產價格上升，勝算至少也有六成，因為香港政府沒可能像中央那樣「強令」股市調整，否則會斷送國際金融中心這塊金漆招牌。既然成功的機會遠高於失敗，自然吸引更多投機者參與這場盛宴，令泡沫越吹越大。待飽食遠颺，受苦的只是小投資者。

作為一個負責任的政府，應該對此要有所警剔，不時提醒公眾及監察炒家的行動。小投資者在享受宴會美食的同時，也要時刻注意賓客是否已在散席，不然水晶燈一熄，你發現全場只有你一個的時候，將要承受眾人皆醒你獨醉的苦果。

在資金的推動下，港股牛二階段可能很快結束，接下來的是瘋狂的牛三，然後落幕。待央行把銀根回復到正常水平，經濟進一步回升，股市的估值回到合理水平的時候，另一個更長的牛市才重新展開，這或許是2011年或最遲2012年的事了。