牛市二月啟動

受中央突然上調存款準備金的不利消息影響，港股出現五連跌，累計下挫了950點，然而在21000點附近已漸見支持，只要內地不在短期內加息的話，恒指相信可在現水平築底。整固過後，小弟估計新的牛市升浪將在下月再次展現，今天就談一談這個話題。

股市能否再起動，要看資金及投資者情緒這兩個因素。在資金方面，雖然中國已開始進行微調收緊，然而對於新投入市場的流動性是杯水車薪，其他歐美國家為了防止經濟二次探底也不敢謀然退市，在這樣的客觀情況下，很難令人相信資金正在趨緊。近幾周有報導指資金正少量流出亞洲基金，香港的銀行體系結餘亦有所下降，然而小弟認為這些只是股市停滯，投資者避險意識增加後的正常現象，只要不明朗因素被消化後，資金將再次重臨。現時全球的流動性是史無前例的充裕，與其擔心趨緊，不如想想將來犯濫的後果。

在投資情緒方面，主要還是看全球央行的退市時間表，對港澳的投資者來說，中國的貨幣政策特別重要。中央目前仍偏向以影響較低的方法去調控經濟，直至通脹開始有失控迹象後才會重重加息，所以大家要多加留意未來幾個月的通脹數據。

中國今年的通脹有升溫的壓力，然而小弟不認為年內有大漲甚至出現失控的可能，主要基於糧食持續豐收及產能過剩將可抑制通脹上升的勢頭。

若大家對內地通脹數據有一定認識的話，應該知道食品價格比重佔了其中三分之一，只要糧食價格能夠穩定，通脹的升勢就能夠舒緩。相信大家對08年內地的通脹率達8.7%仍有點記憶，當時小弟曾撰文分析中央基於此出重手調控是錯誤的，因為有一半的升幅來自糧食價格向上，而這是難以透過加息去調控，結果內地經濟出現急煞車，單季GDP增長最低更見6.1%，這全是中央太過偏執於被糧食價格所扭曲的通脹數據所致。言歸正傳，在數據組成沒有太大變動的情況下，內地今年的通脹仍要看糧價。糧價今年有可能大升嗎？小弟認為不太可能。中國2009年糧食總產量達10616億斤，已經連續6年豐收，中央有大量的糧食儲備可以調控價格。此外，由於政策對農業的傾斜，令投資者較願意加大農業的投資，令產量持續上升，加上東盟貿易區的成立亦有助以零關稅引進東亞各地的糧食，就算需求今年有所增加，相信亦不足以形成壓力。糧價不升，通脹的升幅仍會在可控制的範圍之內。

在產能過剩方面，中央今年以投資推動經濟增長，天量的貸款令內地的產能大增，可惜新增的供應未能被需求所消化。需求主要源自國內及國外兩部份，中國的內需雖然仍持續平穩發展，然而在儲蓄率居高不下的情況下，相信暫難以形成大氣候；出口在12月終於止跌回升，今年相信會有可觀的增長，但要回到早年動轍20%以上的升幅相信不太可能，就算今年全球需求回升兩成也仍低於海嘯前的水平，需求與供應之間的差距勢將抑壓廠家議價的能力，有助舒緩通脹的上升壓力。

所以，小弟相信內地今年就算要退市，加息的空間也不會超過一厘，通脹率相信可被控制在4%以內。在流動性充裕、通脹相對低企及加息壓力不大的短暫罕有利好因素下，股市將重拾升浪，突破高位。

本月股市雖然閹悶，卻是難得的入市良機，大家應該放膽吸納。小弟今年看恒指可見27200點，預計將在上半年完成，若投資情緒激昂的話，可望再見30000點，不要迷惘，股市上升的引擎正在warm up中。