息動股市動

受高盛被美國盛管機構指控及中央進一步調控樓市的負面消息所影響，恒指指數一開市就急挫，最多曾跌581點，尾市有買盤趁吸納，全日累計仍然大跌460點，失守20天移動平均線。雖然壞消息湧現，但小弟認為不會令股市大跌，預計在50天即20971附近已開始有支持。目前困擾大市的並非高盛的問題，因為這是錢可以解決的事，大不了高盛賠錢就可以和解，不會引發新一浪的金融危機。在中國方面，其實很多事都在預期之內，只等息口上調，消除了市場上最大的不利因素，股市相信可重拾升軌，今天就談一談這個問題。

中國上周公布了第一季的經濟數據，總括而言，整體經濟運行也朝好的方向發展。其中第一季GDP增長達11.9%，較市場平均預期的11.6%為高；通脹一直被投資者視為洪水猛獸，但三月份的居民消費價格指數沒有再向上，也較市場平均預期的2.6%為低，只有2.4%，雖然仍處在負利率狀態，但扣除食品因素後，實際升幅只有1%，仍處在可控制的水平。已故經濟學大師佛利民說過：「通脹是貨幣的問題。」內地M2貨幣增長在中央加強監控下，增長速度由高位超過29%回落到3月份的22.5%，雖然與年初所定的目標17%仍有一段距離，但已充份顯示中國控制貨幣增速的效率。

中國經濟持續增長，企業盈利在稍後時間亦會跟上，支持中港股市上升的動力已在，問題是息口這座大山壓在前頭，一天這個不利因素不真正實現，一天也難以掃除投資者心中的陰霾，股市相信仍會受制在現水平。

中國何時會加息？這個相信是目前大家最關心的問題。小弟估計，快則下月，遲則第三季初內地的息率將要上調。因為目前內地的一年期存款利率只有2.25厘，而通脹已經連續兩個月高於此水平，即處在負利率狀態，若趨勢持續，下月的通脹相信也會高於存款利率，連續三個月的負利率勢將加速資產泡沫的形成，在股市牛皮的情況下，資金將會流向樓市。大家若有留意統計局公布的70大中城市樓價指數的話，應該可以發現指數自去年第四季開始已加速上升，3月份的增幅更達11.7%的驚人水平。

雖然有報導指股指期貨的出台有助吸納集中在樓市的過剩資金，揭抑樓市升勢，但小弟認為這不太可能，一來這是一個新的投資產品，入門門檻又高，有多少中國散戶原意冒險參與其中？樓市則不同，就算價格下跌也總是有瓦遮頭，不會血本無歸，加上可以出租生利，租金回報也較銀行利率高，所以息率不向上調整的話，難以真正抑壓樓價上升。

中央上周已把第二套房的首期比重由四成上調至五成，借貸利率更由擁有7折優惠變成1.1倍於基準利率，周六再追加停批第三套房的借貸，由於這些政策剛出台，需要時間去觀察成效，因此5月的數據最為重要，若發現樓價仍沒有回落之勢，通脹進一步上升至3%的話，中央一定會加息，幅度有可能是一次就已是0.54厘，扭轉負利率的現象。若情況有所好轉，中央可能把加息的步伐策為放慢，在第三季開始至年底，分三次每次加息0.27厘，令整體經濟所受的衝擊減至最低。

不論是那種取態也好，未來一個月大家要密切留意內地的樓市及通脹數據，以便捕捉息口轉變的機會。只要中國的息口向上，所有困擾股市的不利因素將會一掃而空，資金會再以企業盈利前景去推動大市上升，今年的升浪亦會真正展開，由於小弟在年初為恒指把脈時已把加息因素計算在內，因此今年看27000點的目標價不變，大家可趁中國加息後所造成的短暫波動入市或加注，今年股市仍然大有可為的。