勿墮歐元反彈陷阱

歐元在1.2美元觸底後，開始拾級回升。自爆出美國可能陷雙底衰退及需要再推行量化寬鬆的貨幣政策之後，美元跌勢更一發不可收拾，歐元目前已回升至1.3樓上。從低位計，升幅超過一成，令投資者不禁再問是否應該高追歐元？小弟的意見可能令大家失望，因為我仍看淡歐元在未來12個月的表現，最壞的情況有機會跌至1算的水平，今天就談談這個問題。

美國近來所公布的經濟數據的確令人失望，尤其在創造就業職位方面，更遠未見有任何起色，失業率之所以沒有大幅上升主要是政府派錢維持臨時工職位所致。前聯儲局局長格林斯潘最近更表示，美國經濟已陷停頓。格老對經濟方面的認識及預視能力小弟一直拜服，所以美國的經濟可能真的有機會會再陷衰退。伯南克可能也留意到這點，所以才提出聯儲局仍有「三招」措施可刺激經濟，其實簡單來說只不過是再次膨脹儲局的資產負債表，以便為市場注入資金推動經濟增長。錢多了自然會引發貶值的預期，令美元見頂回落。

然而大家要多想一想，雙底衰退是美國獨家的問題嗎？歐洲經濟是否就沒有任何危機？在小弟眼中，歐洲的問題其實遠較美國的為大。歐盟16個成員國中，全賴德法兩個大國支持起聯盟的經濟，不要說增長，只要不再陷衰退已要宰鷄還神，歐洲出現雙底衰退的機會其實遠較美國為大。若經濟不幸再度滑落，歐盟亦遠較美國被動，大家回想一下早前要通過7500億歐元的救市資金是何其艱難，就可知歐盟其實沒有太大的能力去再大手救市。若你是投資者，你會持有一個沒有能力去支持經濟增長的國家的貨幣嗎？只要歐洲再次出現衰退的迹象，歐元必成拋售的對象。

此外，為了讓債台高築的國家可以走出ICU病房，歐盟嚴格要求成員國必須減少財赤，在經濟疲乏的情況下，政府要做的其實是要增加開支以推動經濟復甦，反其道而行的後果會直接拖累經濟復元的速度。可以預期，在未來一段時間內，歐洲會出現通縮，區內經濟會在增長與衰退的邊沿徘徊，令歐元的吸引力大幅下跌。

而且，小弟覺得歐盟亦不希望讓歐元大幅升值，因為在通縮的環境下，區內的消費意慾會處在偏低水平，要刺激經濟向上，最直接的方法是讓貨幣貶值，推動出口，以貿易順差去為債務填氹。中國及德國早年就是以此法去令國家走出谷底。在沒有新招可用的情況下，這不失為一道良方。所以歐元若升幅過大的話，可能引發歐盟央行入市干預，歐元去到1.35至1.4附近將遇到很大的阻力。

滙價走勢與股市走勢其實十分相似，雖然歐元早前在1.2附近見底，觸發技術性反彈回升。由1.5跌至1.2之間的跌幅計算，歐元當前的反彈已差不多接近上次跌浪的一半，若不能向上突破將引發新的沽壓，1.2的底以現在的情況看其實並不穩固，一旦失守，歐元將進一步下跌，小弟估計下次要於1算附近才可再找到支持。當然這並不是一步到位的過程，而是一個12個月以上的大趨勢。

若要投資貨幣，歐元並非理想的對象，美元亦不見得特別吸引，芸芸貨幣之中，小弟認為只有人民幣及澳洲元可以持有，其他暫時不作考慮。

source:CTM