美國出現雙底衰退機會不高

股市近日出現調整，起因是投資者再度擔心美國經濟會出現雙底衰退。雖然美國近來的經濟數據不佳，但小弟認為再出現衰退的機會不大，反而經濟增長可能會回落到較低的數字，如每年1至1.5%，且至少會持續三至五年。

目前美國銀行的資產負債表已有顯著的改善，再惡化的機會不大，由於需要去槓桿化，令銀行不願大幅向外借貸，影響了經濟的復甦速度。雖然很多投資者認為聯儲局之前的量貨寬鬆政府救了美國的經濟，小弟則認為是美國政府拯救了大企業的行動把垂死的經濟拉了回來。相反，聯儲局擴充資產負債表只增加了銀行體系的現金，而銀行機構又把資金存回儲局，令國內的資金流動性一直沒有鬆綁的迹象。經濟在第一季能有如此佳的表現，主要受國內經濟回穩，商家需要加緊構建庫存所致。現在再庫存化的行動幾近完成，國內信貸仍未有鬆動，致使經濟的一下子失去上升的動力，經濟增長因而大舉回落。

所以，美國經濟會否重陷衰退，關鍵在於如何解凍國內的信貸市場，只要貨幣的流轉率開始回到正常水平，企業就可重啟因銀行停止放貸而擱置了的發展項目，創造就業職位，美國經濟才可步入真正的復甦之路。

既然重點在為信貸市場解凍，而此是聯儲局能力所及的事，在必要時候，相信會有強力政策出台，而金融機構也不可能永遠坐擁巨額資金而不做生意，兩者都在看誰先行動，這個動態平衡相信不久就會被打破，一旦信貸市場重新啟動，美國經濟就不會是大問題。

除此之外，美國十年期與一年期的孳息率息差超過2厘，根據以往的資料顯示，經濟幾乎不可能在長短債息差如此大的情況下出現衰退。加上美國爛船有三分釘，其高科技產品一直不愁買家，只要美國願意賣，中國一定仗義疏財。美國手握的板斧仍多，現在說其將重陷衰退仍言之尚早。

另外，有人說美國有通縮之危，這更是杞人憂天。美國近三年增加了四萬億美元的新增債務，即美國加印了同額的銀紙，若以貨幣流轉率3倍計算，可創造12萬億美元的貨幣，幾近等於美國一年的國內生產總值。如此驚人的貨幣供應量只會為市場植下通脹的種子，就算短期有一兩個月出現通縮也不會持久。大家要關注的是通脹未來怎樣影響美國，通縮只是一個過客。

因此近來炒作美國雙底衰退的言論雖然言之鑿鑿，但只要聯儲局有所行動，這些流言蜚語根本就站不住腳。與其擔心美國出現衰退，倒不如擔心資金從債市回流到其他資產所出現的泡沬效應，在經濟未追上的情況下出現的資產大幅升值，是專業投資者的天堂，卻是小股民的災難。面對以後的升市，大家要切記罔執貪心。