不識盧山真面目

蘇東坡有遺世名句「不識盧山真面，只緣身在此山中」。很多人看事情只看表面，沒有了解其深層意義，令自己做作很多決定。對事如此，對人也如此，連對數據更甚。中國最近公布了8月的通脹數據，按年上升了3.5%，很多人大呼通脹來了，需要加息控制，這些也是不識盧山的人。通脹只是眾多物品價格組成的一個指標，而價格則由很多因素的相互作用而發酵產生。單看表面的數字，並不作深思理解，會被其誤導，今天就再詳細為大家分析內地的通脹問題。

中國現在有沒有通脹？小弟的答案是肯定的。一個GDP增長超過10%的國家，你說沒有通脹是天荒夜談，痴人說夢。所以通脹本身並不是一個問題，只是經濟增長的其中一個產物，粗俗點說，等於人食飯拉屎，同一道理是也。能令通脹成為問題有兩種可能，一是通脹預期持續升溫，在消費者自己我實現之下，令通脹加速上升，使市場出現恐慌；二是經濟增長持續放緩，甚至預期低於通脹，出現滯脹的現象。這兩點才是通脹令人憂心的地方。

先說後者，雖然內地在這大半年也在實行宏觀調控，經濟增長也開始放緩，然而今年要保持在8%以上相信絕對不是問題，就算脹上升到4%，中國也不會出現滯脹，所以這一點大家無需擔心。

前者則未見特別強烈，就算市場真有通脹預期，也只能困擾數據一段短時間。問大家一題，一年前你去麵包店買麵包，因為經濟不景氣的關係，店主把售價下調了，你會不會說經濟就快會崩潰？因為進入了通縮時期。今年經濟好，店家把價格回復到正常水平，通脹就來了，你會不會認為通脹會破壞經濟？如此加價又說不好，減價又說不好，世界永遠沒有安寧的日子。

中國今天的通脹，是因為往年的基數太低所致，內地往年2月至10年一直處於通縮期，平均通脹率為-1.2%，扣除這一因素，物價實際其實只增長2.3%，是十分安全的水平。此外，大家還要多留意內地的工業品出廠價價格指數，這一數據往往較居民消費物價指數先行，因為廠家處在上游位置，原料的升跌最能直接影響他們的行為，成本增長廠家就需要提價，在傳遞效應下，市場上的終端產品物價就會漸漸反映出來。因此在通脹來臨前，工業品出廠價往往已上升了一段時間，反之通縮亦然。觀乎該指數在今年7月達到峰值的7.1%後，已出現逐月回落之勢，8月增長只有4.3%，這一因素在未來必定要反映到消費市場的物價之上。物價暫時只受天災影響而仍維持在高位水平，一旦時過境遷，供應恢復，物價就會回落，加上翘尾效應的影響已下降，中國第四季的通脹必定有顯著的調整。

所以，小弟認為內地不會因為8月的數據而隨便加息，進一步進行宏觀調控的可能性亦不高，內地第四季將迎來一個政策真空期，配合人民幣升值預期，有利吸引資金流入吸納風險資產。股市在經歷大半年的整固以後，將要再展現大型升浪，大家耐心等待，今年股市的升幅絕對會有驚喜。