工作是獲取收入。儲蓄是增加資本。投資才足以致富!
很多人也知道日出是美麗的,但等待的一刻卻沒有幾個能抵受睡魔的侵襲
升市時越望越高~跌市時越望越低~最後結果就係變左高買低賣
投資是一很孤獨和寂寞的活動,很多時候也只是在等待(有點像釣魚),這是與人的本性有相當背馳的
倘歐債惡化導致終極一跌,內地必會加大救市力度,如加速減存準率甚至減息,其時便是買入時機

2010年12月18日星期六

抽水

港股今天跌穿了22671點這條頸線,恒生指數的短期走勢向淡,很多早前的強勢股今天也急挫,成交762億。今天很多朋友問小弟港股因為甚麼原因而下跌,我想了很久也沒有一個合理的解釋。在成交低迷下,大戶容易舞高弄低,不排除今次是他們的陷阱。因為縱觀恒指自五月開始的升浪,中國也偶有調整,但相對強弱指標極少跌穿相對強弱指數的30點超賣水平,現在該指標處在39點,加上大部份早前的領漲股及強勢股都被大舉拋售,這是大市完成調整前的先兆。今次的跌破有可能是一個假跌破,今年及明年都沒有金融海嘯,中國經濟又持續向好,恒指的估值仍低於平均水平,熊市出現的條件並不俱備,股市的表現相信會較今年好得多。現在是黎明前的最後黑暗,大家耐心忍耐一下,股市相信很快見底回升。

回說今天的題目,大家不要誤會,小弟所說的不是非禮的「抽水」,而是發現中央近來向市場的抽水行動不絕。除了收緊了貨幣政策之外,人民日報亦報導,國務院已決定,從2011年起,將五個中央部門和兩個企業集團所屬共1631企業納入中央國有資本經營預算實施範圍,并適當提高中央企業國有資本收益收取比例。簡單點說,就是增加央企上繳紅利的比例。

眾所周知,自中國共產黨取得政權之後,把內地很多大型企業國有化,所涉及的範圍包括民生、工業、電訊、金融等等,基本上中國人民的生活離不開央企。雖然近年中國銳意發展市場化,紛紛把國有企業上市,以便透過市場的能量提升這些企業的競爭力,亦讓人民有機會能夠分享國家成長的果實。為了扶植這些企業,中央甘於放棄其應得的利潤,讓央企保留更多的利潤以便進行業務擴展之用,這一政策的確增加了央企的實力,世界500強的公司中有不少是中國的國有企業,以市值計算,我們更擁有十大最高市值的三家銀行。然而豐功偉績的背後卻滋生了不少問題。

由於中央把大部份利潤留給央企發展,據統計,2007年至2009年,中央共收取央企國有資本收益1,371億,其中在三年間的合計利潤為24,772億,即上繳紅利比例只有不足6%。若換作是普通股的股東,如此分紅比例絕對難以令人滿意。

央企得到中央的護蔭,發展的確一日千里。不過手頭寬鬆亦衍生了其他問題,最明顯的是工資福利遠高於市場的民營企業,導致社會的貧富差距惡化。粗放式的管理令資金不能有效運用,單單公費簽賬這一項已是一項極度浪費的開支。

很多央企都沒有對員工的公費開支進行有效管理,導致這些人士傾向濫用及慷公司之慨去消費。小弟自己就曾遇過,一個月薪只有兩千元的央企員工竟然可請我吃一頓三千多元的晚飯,甚至給我付清我與朋友的酒店住宿費用。這沒有甚麼大不了,只要把發票拿回公司,馬上就可以報銷。如此粗放地運用公司資金的方式在外國根本沒可能出現,否則企業早就倒閉了。央企有壟斷優勢,十三億的中國老百姓為他們提供利潤,中央又不加以管制,令央企員工能夠獲得源源不絕的金錢供其揮霍。長此下去並不健康,對央企的發展亦沒有幫助。

此外,央企手上的錢太多亦衍生盲目投資的問題。近年內地樓價越走越高,有部份原因與央企不務正業,把資金用作投地或炒賣房地產有關。只有減少其手上的頭寸,才能有效控制央企的資金投放及使用,讓其能夠專注發展本業。而且央企目前已發展到一定的規模,對資金的需求已沒有以往那麼大,不然就不會有投機的傾向,因此中央適當上調紅利的上繳比例也是合情合理的。

而且,中央透過增加分紅比例,有助提升社會上的財富再分配,把央企從中國人民中所賺取的利潤以福利的方式回饋大眾,提升教育、醫療及養老的保障有助推動國內的產業轉型的內需的發展。

當然,中央這一行動對央企是有一定的負面影響。上繳的資金多了,央企的擴展步伐就必定會放緩,影響未來的盈利增長。扣除上繳的部份後,剩下可分配的利潤將會大減,觸發央企調整對普通投資者的派息政策。這對投資者而言,絕對不是好事,因為股票的估值會因此下跌。這也無可避免,央企的歷史任務已基本完成,既然客觀因素改不了的話,我們就要求變。以往投資國企是硬道理,今天可能就要考慮其他更有潛力的民企了。小弟相信,今後十年,內地民企的成長速度會遠高於國企。雖然她們沒有國家的庇蔭,投資風險會相對較高,但中國要正真在世界中崛起,沒有像蘋果、微軟及可口可樂等國際企業不可,可惜這些優秀的公司都不是國營企業能夠孕育出來的。只有透過競爭的環境,以戰養戰,才能令企業變得優秀,這是民企的優勢之一。

在有選擇的情況,小弟會多花精神在民企中尋寶,各位又會怎選擇呢?

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